FP2級 学科試験 2021年1月 問23（過去問解説）

四択問題

株式投資信託の運用手法および運用スタイルに関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。

1. 株価が現在の資産価値や利益水準などから割安と評価される銘柄に投資する手法は、バリュー投資と呼ばれる。
2. ベンチマークを上回る運用成果を目指す株式投資信託の運用手法は、パッシブ運用と呼ばれる。
3. 各銘柄の投資指標の分析や企業業績などのリサーチによって銘柄を選定し、その積上げによってポートフォリオを構築する手法は、ボトムアップ・アプローチと呼ばれる。
4. マクロ的な環境要因等を基に国別組入比率や業種別組入比率などを決定し、その比率に応じて、個別銘柄を組み入れてポートフォリオを構築する手法は、トップダウン・アプローチと呼ばれる。

解答

2

解説

1.は適切。運用スタイルにより「グロース投資（成長株投資）」と「バリュー投資（割安株投資）」に分類することができます。

2.は不適切。ベンチマークを上回る運用成果を目指す株式投資信託の運用手法は、パッシブ運用ではなくアクティブ運用と呼ばれます。

パッシブ運用は、ベンチマークの動きに連動する運用成果を目指す手法です。両者を混同しないように気をつけましょう。

3.は適切。ボトムアップ・アプローチは「最適なものを選んだ結果、国や業種などの比率が決まる」というイメージです。

4.は適切。トップダウン・アプローチは「国や業種などの比率を先に決めて、その比率の中で最適なものを選んでいく」というイメージです。

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