FP2級 学科試験 2019年9月 問24（過去問解説）

四択問題

固定利付債券（個人向け国債を除く）の一般的な特徴に関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。

1. 債券を発行体の信用度で比較した場合、他の条件が同じであれば、発行体の信用度が高い債券の方が債券の価格は低い。
2. 債券を償還までの期間の長短で比較した場合、他の条件が同じであれば、償還までの期間が長い債券の方が、利回りの変化に対する価格の変動幅は大きくなる。
3. 表面利率が最終利回りよりも低い債券の価格は、額面価格を下回る。
4. 市場金利が上昇すると、通常、債券の利回りは上昇し、債券の価格は下落する。

解答

1

解説

1.は不適切。発行体の信用度が高ければ高いほど信用リスク（貸したお金が返ってこない可能性）が低くなるため、債券価格は高くなります。

2.は適切。債券価格の変動幅は、償還までの期間が長いほど大きくなります。

例えば…償還までの期間が1年の債券と20年の債券があったとします。市場金利が1％上昇した場合、償還までの期間が1年の債券の価格は約1％下落しますが、20年の債券の価格は10％超も下落します。

3.は適切。最終利回りの計算式は以下のとおりです。

最終利回り（％）＝｛表面利率＋（額面単価－購入単価）／残存年数｝／購入単価×100

例えば、表面利率3％、残存期間4年の固定利付債券を、額面100円あたり99円で購入した場合の（単利）最終利回りは、以下のように計算することができます。

最終利回り（％）＝｛3＋（100－99）／4｝／99×100＝3.2828…

よって、表面利率（3％）が最終利回り（3.2828…％）よりも低い債券の価格（99円）は、額面価格（100円）を下回ります。

4.は適切。市場金利が上昇した場合、（金利が低い時に購入した）債券を売って他の有利な金融商品に乗り換える人が増えます。よって、市場金利の上昇は債券価格の下落要因になります。

また、債券価格が下落すると、債券の利回りの計算式の分母が小さくなるので、結果的に利回りは上昇します。

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