四択問題
分野：金融
固定利付国債の利回り（単利・年率）と市場金利の変動との関係を説明した次の記述の空欄（ア）、（イ）にあてはまる語句の組み合わせとして、最も適切なものはどれか。なお、手数料、経過利子、税金等については考慮しないものとし、国債のイールドカーブは順イールド（期間が長いものほど利回りが高い）の状況にあるものとする。
表面利率が1.0％、償還期限が5年（満期一括償還）の固定利付国債を発行時に額面100円当たり100円で購入し、1年後に売却した。売却時の市場金利が購入時よりも低下していた場合、通常、当該国債の額面100円当たりの売却価格は100円を（ ア ）、当該国債の購入時から売却時までの所有期間利回りは1.0％（ イ ）。
- （ア）上回り ・ （イ）よりも高くなる
- （ア）下回り ・ （イ）で変わらない
- （ア）上回り ・ （イ）で変わらない
- （ア）下回り ・ （イ）よりも低くなる
解答
1
解説
利回りの計算問題はFP2級の頻出論点のひとつです。
よく問われる「直接利回り」「応募者利回り」「最終利回り」「所有期間利回り」の4つについては、計算式を完ぺきに覚えておきましょう。
- 直接利回り＝表面利率／購入単価×100
- 応募者利回り＝｛表面利率＋（額面単価－購入単価）／償還期限｝／購入単価×100
- 最終利回り＝｛表面利率＋（額面単価－購入単価）／残存年数｝／購入単価×100
- 所有期間利回り＝｛表面利率＋（売却単価－購入単価）／所有期間｝／購入単価×100
本問はまず、問題文の「表面利率が1.0％、償還期限が5年（満期一括償還）の固定利付国債を発行時に額面100円当たり100円で購入し、1年後に売却した。」から、1年前に購入した固定利付国債を売却したことが分かります。
また、問題文の「売却時の市場金利が購入時よりも低下していた場合」から、市場金利の下落にともない債券価格が上昇したことが分かります。
よって、（ ア ）の部分の記述は「売却時の市場金利が購入時よりも低下していた場合、通常、当該国債の額面100円当たりの売却価格は100円を上回り」になります。
次に、上記の所有期間利回りの計算式に、問題文で与えられている表面利率（1.0％）、購入単価（＠100円）、所有期間（1年）を当てはめてみましょう。
所有期間利回り＝｛1.0＋（売却価格－100）／1｝／100×100＝？
本問は売却価格が明らかにされていないため、正確な所有期間利回りを計算することはできません。ただし、市場金利の下落によって債券価格が上昇したことから、売却単価が購入単価100円よりも高くなっていることは分かります。
つまり、正確な数字は分からないものの所有期間利回りの計算式の「（売却価格－100）／1」の部分がプラスになることは間違いないため、計算式の「｛1.0＋（売却価格－100）／1｝」の部分は1.0よりも大きくなります。
よって、（ イ ）の部分の記述は「当該国債の購入時から売却時までの所有期間利回りは1.0％よりも高くなる」になります。
