FP2級 学科試験 2022年1月 問22（過去問解説）

四択問題

株式で運用する投資信託の一般的な運用手法等に関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。

1. 割高な銘柄を買い持ち（ロング）にする一方、割安な銘柄を売り持ち（ショート）にすることで、市場全体の動きに左右されない収益を求める投資手法を、ロング・ショート戦略という。
2. マクロ的な環境要因等を基に国別組入比率や業種別組入比率などを決定し、その比率に応じて、個別銘柄を組み入れてポートフォリオを構築する手法を、トップダウン・アプローチという。
3. 企業の将来の売上高や利益の成長性が市場平均よりも高いと見込まれる銘柄を組み入れて運用するグロース運用は、PERやPBRが低い銘柄中心のポートフォリオとなる傾向がある。
4. ベンチマークの動きにできる限り連動することで、同等の運用収益率を得ることを目指すパッシブ運用は、アクティブ運用に比べて運用コストが高くなる傾向がある。

解答

2

解説

1.は不適切。割安な銘柄を買い持ち（ロング）にする一方、割高な銘柄を売り持ち（ショート）にすることで、市場全体の動きに左右されない収益を求める投資手法を、ロング・ショート戦略といいます。

2.は適切。なお、各銘柄の投資指標の分析や企業業績などのリサーチによって銘柄を選定し、その積上げによってポートフォリオを構築する手法は「ボトムアップ・アプローチ」と呼ばれます。セットで押さえておきましょう。

3.は不適切。グロース運用は割安性よりも成長性を重視して銘柄を選定するため、PERやPBRが高い銘柄中心のポートフォリオとなる傾向があります。

4.は不適切。パッシブ運用は（ファンドマネージャーの人件費などを節約できるため）アクティブ運用に比べて運用コストが低くなる傾向があります。

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